Daimler-Benz

Daimler-Benz, а ныне — DaimlerChrysler, являет собой интересный и поучительный пример. В середине 1990-х годов компания отказалась от своей неудачной стратегии диверсификации, которая завела ее в несколько разных отраслей, включая аэрокосмическую промышленность и производство вооружений. В 1998 г. она поглотила Chrysler. Ее акции котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже, и в своей финансовой отчетности она следует финансовым стандартам США. За финансированием она выходит на международные финансовые рынки — в частности, выпускает акции в Соединенных Штатах. При этом Deutsche Bank сокращает свою долю в компании. DaimlerChrysler официально провозгласила свою приверженность цели увеличения стоимости для акционеров.

Кейрецу можно рассматривать как систему корпоративного руководства, где власть разделена между главным банком, крупнейшими компаниями и группой в целом. Это дает определенные финансовые преимущества. Во-первых, у фирмы есть источник дополнительного «внутреннего» финансирования — то есть внутреннего в масштабах группы. Если бюджетные потребности компании превосходят ее операционный денежный поток, она может обратиться за финансированием к основному банку либо к другим членам кейрецу. Это избавляет от эмиссионных издержек и не несет рынку неблагоприятный сигнал, как порой бывает при публичной продаже ценных бумаг. Во-вторых, если фирма все-таки попадает в финансовые затруднения из-за нехватки денег для оплаты текущих счетов или из-за дефицита капитала для инвестиций, в рамках кейрецу обычно можно найти «кризисный выход» из положения: со стороны привлекается новая команда менеджеров, а финансирование предоставляется опять же из «внутренних» источников. Ваш автомобиль попал в ДТП и вы хотите его выгодно продать? Перекупы авто в Перми предложат хорошую цену и сразу же выдадут наличные.

Хоши, Кашьяп и Шарфштейн проследили программы капиталовложений в обширной выборке японских фирм, многие из которых — но не все! — входили в состав кейрецу. В рамках кейрецу капиталовложения оказались более стабильными, менее зависимыми от колебаний операционного денежного потока или эпизодических финансовых кризисов. Похоже, финансовая поддержка кейрецу облегчает фирмам-участницам долгосрочное инвестирование.